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　　他进一步指出，从消费品“以旧换新”看，补贴由“扩面”转向“精准”。家电和汽车是调整的重点：家电方面，补贴品类由12类压缩至6类，补贴对象限定为1级能效/水效产品，补贴比例和单件上限同步下调，限购规则趋严；汽车方面，报废更新和置换更新的补贴上限保持不变，但由定额补贴转为按车价比例补贴，低价车型的边际激励有所减弱。相较之下，数码产品补贴小幅扩容，新增智能眼镜品类，反映新质生产力取向，补贴力度保持稳定。此外，本次通知还建议通过“预拨机制”优化补贴发放流程，有望缓解企业垫资压力。

　　她进一步指出，银行净息差持续压缩，限制了政策利率下调的空间，尤其是考虑到银行系统稳健程度越发令人担忧的现实。与此同时，人民银行保留了多种流动性管理替代工具，包括公开市场操作、中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购和国债购买。财政贴息也可以在一定程度上替代降息的作用。综合来看，人民银行可能仍会对降息降准这种传统高调的宽松措施持谨慎态度，并将更多地依赖灵活的流动性操作。高盛预计2026年一季度央行仅有一次双降（包含一次50个基点的降准和一次10个基点的降息），三季度将再有一次10个基点的降息。

　　“降息将更加灵活高效，结构性降息是更优的选择。”张迪说，当下社会融资成本继续下行面临来自利率比价关系的约束，央行四季度例会提出“促进社会综合融资成本低位运行”，和三季度例会提出的“推动社会综合融资成本下降”相比有明显转变，这表明在目前社会综合融资成本已处于“低位”的背景下，继续推动其进一步下行面临利率比价的约束。因此，央行可能会选择更有针对性地调降部分结构性货币政策工具的利率，以支持扩大内需、科技创新、中小微企业三个重点领域的融资需求，而全面降息仍需等待时机。